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中國工程機械行業增速放緩 前景依然看好
上半年，我國工程機械行業總體呈現出先揚后抑的局面。在經歷一季度的爆發式增長之后，4月的行業銷量開始出現大幅度環比下降，此后的5月和6月繼續保持下滑態勢?？梢哉f，工程機械行業2010年的高速增長態勢到2011年4月出現了逆轉。這是否將成為行業的拐點，業界對此十分關注?！ 」こ虣C械行業增速放緩，銷量下滑 據中國工程機械工業協會的統計數據顯示，2011年一季度，全國工程機械行業主要企業主要產品銷售收入同比增長56.6%，銷量同比增長53.3%;1～4月銷售收入同比增長51.8%，銷量同比增長39.4%;1～5月銷售收入同比增長47%，銷量同比增長32%?？梢?，2011年前5個月，工程機械行業銷售收入和銷量的累計同比增速逐月放緩，且降幅顯著。其中，銷售收入增速比一季度下降近10個百分點，銷量則下降21.3個百分點?！ ?011年4月開始，包括挖掘機、裝載機、推土機、起重機在內的主要工程機械產品的銷售形勢急轉直下，銷量開始大幅回落，5月和6月的絕對銷量進一步萎縮。統計數據顯示，4月，挖掘機銷量在3月創出月度新高后出現下降，環比降幅達38.79%;裝載機同比下降2.86%，環比下降28.27%;推土機同比增長1.2%，環比下降32.81%。5月，挖掘機銷量同比首現2011年以來的負增長，同比下降12.4%，同時，環比降幅進一步擴大至47.8%;裝載機銷量同比雖然保持穩定，但是環比下滑21.3%;推土機銷量同比下降34%，環比下降26.1%。6月，挖掘機、裝載機和推土機銷量繼續下滑，環比降幅分別為27.6%、14.8%和14.5%，不過，均較上月略有收窄?！ ♂槍こ虣C械行業增速放緩，尤其是部分龍頭產品銷量大幅下降的情況，“拐點論”一時不絕于耳。部分業內人士表示，工程機械發展的新拐點已經顯現出來，行業以往的高增長很難重現，今后或將呈現低增長態勢，甚至在多個月份出現下滑?！ 〗趪页雠_的支持水利設施建設以及保障房建設的相關政策對工程機械行業仍有一定的拉動作用，拐點是否已經到來尚需觀察，不過，一個行業長期的超高速增長是不可持續的，需要調整和理性回歸?！ ⌒袠I景氣度回落，需求下降是主因 一般而言，工程機械行業銷售有淡季與旺季之分，4月銷量微量下滑是正常的季節波動，但是2011年4月整個行業出現30%的降幅的確少見。究其原因，主要是前期銷售透支及國家宏觀經濟調控導致市場需求下降?！ ∧壳?，工程機械市場競爭已趨白熱化。2011年一季度，為了搶占更多的市場份額，各廠商采取了不斷升級的銷售手段或過度營銷，從而透支了部分市場需求。從工程機械行業主要上市公司的市場表現來看，一些企業采用按揭、零首付、減免融資租賃利息等方式進行大力促銷，導致一季度銷量同比大幅增長43.06%，部分用戶需求提前釋放。與此同時，整個工程機械行業的應收賬款余額也高達1003.7億元，同比年初大幅增長69.5%，使得該行業經營性現金流日益緊張，經營現金流凈額同比出現大幅下降?！ ?011年以來，為了調控宏觀經濟，國家出臺一系列的金融政策，限制了房地產等行業的信貸額度。信貸緊縮對工程機械行業的影響主要體現在兩方面：一是影響到行業下游需求，主要是由于部分在建工程項目的施工進度延緩，以及部分原計劃開工工程推遲開工;二是影響到工程機械企業的營銷力度，從4月開始，部分企業加強了風險控制，主動收縮了信貸銷售的占比。目前，信貸收緊對工程機械銷售的影響還無法量化計算，預計全年銷售情況都將受到影響?！ 《嘀乩靡蛩?，未來前景可期 由于國家實施貨幣緊縮政策，工程機械需求短時期下滑態勢可能還會持續一段時間。但從長期來看，保障性住房、水利建設、鐵路建設和出口復蘇等將為行業發展提供新的動力?！ ?011年7月12日召開的國務院常務會議提出，要完善相關政策措施，加大政府投入和貸款支持力度，確保1000萬套保障性住房在11月底前全部開工建設。這意味著下半年全國保障房建設有望迎來高峰期，將直接帶動工程機械，尤其是土方機械與混凝土機械的市場需求?！ ∷ㄔO也將有望成為工程機械行業新的增長點。2011年中央一號文件著眼水利建設，提出加大公共財政對水利的投入，力爭今后10年全社會水利年均投入比2010年高出一倍。預計下半年水利投資有望加速落實，水利建設投資項目將大規模開工，工程機械行業將從中受益?！ 」こ虣C械出口在快速增長。全球經濟2011年逐步回暖，對工程機械的需求增加。2011年1～4月，我國工程機械行業出口金額42億美元，比上年增長53.3%。其中，累計出口整機27.1億美元，同比增長52.5%;零部件出口14.9億美元，同比增長54.8%?！ ”M管當前工程機械行業增速放緩，但綜合考慮多種利好因素，中國工程機械工業協會預計，2011年全行業銷售收入將增長17%左右，出口額將增長25%以上，恢復到2008年的歷史最高水平?！ 〖涌燹D型升級，實現“十二五”規劃目標 2011年7月31日，中國工程機械行業“十二五”發展規劃正式發布。規劃指出，按照調結構轉變增長方式的發展思路，預測到2015年我國工程機械行業的銷售規模將達到9000億元，年平均增長率大約為17%，其中出口260億美元左右。2015年，全行業銷售收入和出口額均比2010年翻一番以上?！ 榱藢崿F上述目標，工程機械行業應按照規劃提出的發展戰略，不斷加快轉型升級的步伐，把推進自主創新作為企業轉變發展方式的中心環節，充分發揮科技引領和支撐作用，協同推進重大科技專項實施，加強行業基礎、共性技術研究，著力突破產業核心技術和關鍵技術，尤其是實現關鍵零部件的自主化，發展高端裝備制造，全面提升企業的核心競爭力，盡快完成由制造大國向制造強國的轉變?！ 〈送?，在產業升級過程中，一方面要尋找新的市場增長點，淘汰落后產能，把有限的資源引導和集中配置到行業發展的薄弱環節上，同時要警惕部分高端產品產能的盲目擴張，防止出現過度重復建設，避免區域產能結構趨同，從宏觀角度加強協調，保持總量供需平衡;另一方面要積極開拓國際市場，尤其是新興市場，優化出口產品結構，提高國際合作水平。
2019-02-27
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機械銷量季節性回升 行業估值安全邊際漸顯
工程機械板塊9月表現弱于大盤。工程機械9月份下跌-9.51%，同期上證綜指跌幅為-3.01%，滬深300指數跌幅為-3.54%。工程機械板塊的表現繼續弱于大盤。固定資產投資企穩，增速回升尚需等待。1-8月份，固定資產累計投資18.06萬億元，同比增長25.0%，新增固定資產投資累計完成額7.4萬億元，同比增速為35.0%，與上期變化幅度不大。下游主要行業中房地產投資相對穩定，鐵路投資增速大幅回落。由于CPI依然維持高位，預計短期內政策放松的可能性不大，鐵路投資需要等高鐵事故調查結束后才會重新啟動。整體而言，固定資產投資增速回升尚需等待?！ 」こ虣C械行業銷量環比季節性回升。8月份，進入工程機械銷售旺季，挖掘機、起重機和推土機銷量同比降幅均有所收窄，裝載機的銷量同比增幅擴大；各子行業環比均出現不同程度的增長；出口市場有所回升。9月份是傳統的下半年銷售旺季，預計未來1-2個月工程機械銷量環比還將有所反彈，但由于去年9月份開始基數較高，同比或仍將延續下降態勢?！ ⌒袠I估值安全邊際逐漸顯現。目前工程機械板塊整體靜態PE為12.64X，整體PB為2.56X，估值水平已經接近2008年金融危機時期的水平。我國城鎮化進程依然在推進，伴隨產品品質的不斷提升，進口替代和出口依然有上升空間。投資者會逐漸習慣行業從前幾年的高速增長回歸到穩定增長，經過前期大幅調整，行業估值逐漸反應悲觀預期。股價繼續調整后，工程機械將具備一定安全邊際?！ ⊥顿Y建議：由于進入下半年傳統的銷售旺季，工程機械銷量環比有所回升，經過調整后，行業估值的安全邊際在逐步提高。暫時維持行業“中性”投資評級。
2019-02-27
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